(资料图片仅供参考)

民生证券 王班 王维肖

总体来看，医药板块从估值和持仓来看处于历史低位，随着院内诊疗的持续复苏，医药板块整体经营情况持续向上，看好下半年中医药、院内复苏和医药创新等方向。

当前医药生物行业估值处于历史低位。截至2023年7月21日，生物医药板块当期PE（TTM）为26.46倍，处于历史低位。

2023年Q2医药基金总资产规模占比15%。截至2023年7月23日，全基金样本总资产规模总计57097.53亿元，其中医药基金总资产规模为8538.16亿元，占比约15%。2020年Q2起，全基金新发数量大幅增加，至2022年Q2回落，医药基金趋势与全基金类似。

2023年Q2医药基金股票投资市值占比整体保持稳定。2023年Q2全基金股票投资总市值为49695亿元，同比下降5.89%；医药基金股票投资总市值占比为15.33%，同比下滑1.79pct。医药基金股票投资市值占比整体保持稳定。

2023年Q2医药行业重仓配置规模略有下降。2022Q3以来，全基金医药行业重仓持仓市值有所回升，至2023Q1达到约6548亿元，2023Q2医药行业重仓配置规模小幅降至6172亿元，医药基金与非医药基金小幅下降趋势一致。

2023年Q2全基及非医药基金的医药行业重仓市值仍处于历史低位。全基金医药行业重仓配置市值占比约12.42%，与前两期配置水平基本持平，仍处于历史低位。剔除医药基金持仓后，2023年Q2非医药基金医药行业配置市值占比约5.62%，较2023年Q1的5.49%环比略有上升，但整体仍处于历史低位。

全基金医药行业重仓配置规模略有下降，化学制剂、中药板块受到青睐。全基金医药行业重仓配置约为12.42%，与前两期配置水平基本持平，仅次于食品饮料、电力设备行业，位列第三。在医药板块内，化学制剂重仓配置占比最高，化学制剂、中药子板块重仓配置环比显著增长，CRO、医院板块环比有所下降。完整持仓结构层面，2023年Q2全基金对中药、化学制剂子板块的基金配置较2022年Q4显著提升。

医药重仓股方面，恒瑞医药再现“龙头效应”，中药板块继续加配。个股方面，恒瑞医药、迈瑞医疗以及人福医药在2023年Q2全基金医药行业重仓配置中位列前三。其中恒瑞医药重仓基金数量与重仓持股市值均有大幅提升。此外，全基金重仓配置显著向中药子板块倾斜，太极集团、同仁堂表现亮眼，重仓基金数大幅提升；同仁堂、华润三九、太极集团以及片仔癀4家企业均位于23Q2全基金医药行业重仓持股总市值前十位，中药板块成为入围前十企业最多的子板块。

投资建议：建议关注医药行业底部机会，关注恒瑞医药、百济神州、迈瑞医疗、亚辉龙、迈得医疗、祥生医疗、伟思医疗、英科医疗、太极集团、华润三九、康缘药业、葵花药业、药明康德、康龙化成、普蕊斯、爱尔眼科、普瑞眼科等。

关键词：